随着新冠肺炎疫情影响逐渐减弱，在3月集合信托产品发行和成立规模飙升的情形下，4月集合产品的发行规模的下滑幅度不大。

根据公开资料不完全统计，截至4月30日，4月共计发行集合信托产品2142款，与上月同时点相比减少14.78%，发行规模2091.05亿元，与上月同时点相比减少18.70%。

4月集合信托产品的收益率保持缓慢下行的趋势，但目前收益率依旧在“7.5”之上。与此同时，工商企业类和金融类信托发行规模明显下滑，基础产业类产品逆势增长。

融资类产品占比收缩

根据不完全统计，截至4月30日，4月共计发行集合信托产品2142款，与上月同时点相比减少14.78%，发行规模2091.05亿元，与上月同时点相比减少18.70%。

另据不完全统计，截至4月30日，4月共计成立集合信托产品2285款，与上月同时点相比减少6.35%，成立规模1871.27亿元，与上月同时点相比减少12.05%。

用益信托分析人士认为，随着疫情的影响逐渐减弱，4月份集合信托产品的发行情况较好。在3月集合信托产品发行和成立规模飙升的情形下，4月集合产品的发行规模的下滑幅度不大；且成立市场的表现相对更好一些，募集规模下滑幅度小于发行市场。根据疫情对信托公司展业的影响来推断，信托公司目前在项目储备上或许会处于相对窘迫的状态。经济下行叠加监管趋严，“资产荒”的问题影响依旧存在，加上疫情期间对于信托公司业务开展的影响，类似情况或许会持续一段时间。

目前发行的集合信托产品中仍以融资类产品为主，但投资类产品和事务管理类产品的比重较上月明显增加。

用益信托分析人士认为，融资类产品目前作为集合信托产品中的主力军，一方面受到监管的要求而被压降的可能性比较大，另一方面在经济增速下行的大背景下，“资产荒”问题凸显，且目前市场上违约风险比较高，合适的底层资产选择不易，融资类集合信托产品的发行成立会受到一定的影响。

平均收益率仍在下滑

据统计，4月集合信托产品的收益率保持缓慢下行的趋势，但目前收益率依旧保持在“7.5”之上。

“一是货币政策持续宽松，市场资金面相对宽裕，央行不断引导市场利率下行，社会平均融资成本持续走低；二是经济增长持续承压，企业融资需求收缩；三是银行、债市等融资渠道对企业支持力度加大，使得企业对于信托的依赖程度有所减弱；四是在经济增速下滑的大环境下的‘资产荒’问题凸显。”用益信托分析师认为，多种原因之下，集合信托平均预期收益率将长期处于下行趋势中。

具体来看，在披露预期收益率的1588款产品中，4月预期收益率在8%以上的集合产品的数量占比为50.63%，环比减少7.90个百分点；收益在7%-8%（含）之间的集合产品的数量占比为25.41%，环比增加4.19个百分点。

4月份发行的集合产品中，山西信托、雪松信托、金谷信托等收益率相对较高。

分析人士认为，收益排名靠前的信托公司中，多数信托公司的募集规模在10亿元以下。中小型的信托公司在议价能力上相对较弱，而头部信托公司在获取资源的上相对有优势，给予客户让利程度较低。

基建产品发行跃居首位

基础产业领域成为4月唯一一个成立规模实现逆势增长的领域。

据统计，截至4月30日，4月基础产业信托募集资金559.54亿元，环比增加7.19%。

用益信托研究人士认为，“资产荒”的背景下，受政策支持的基础产业领域是少数优质投资标的之一。基础产业类信托受政策的影响较大，基建“补短板”、专项债提前发行、允许专项债作为资本金、下调部分基建类项目的资本金要求、扩大专项债作为资本金的适用项目范围等系列促进基建投资的政策陆续出台。目前来看，“新基建”将成为基建投资领域新的发力点，将给信托行业带来新的业务突破口，“新基建”兼顾短期逆周期调节及中长期高质量发展要求，将成为基建投资领域新的发力点。

另一方面，房地产信托规模占比下滑趋势有所缓和。据统计，截至4月30日，4月房地产类信托募集资金482.72亿元，环比下滑9.52%。

据了解，目前“房住不炒”是房市调控政策总基调，短期之内房地产信托监管政策放松比较困难，信托融资渠道还将受限。从房地产行业看，此前受到疫情较为明显的冲击。目前各地房地产政策多是扶持性的，以抵御疫情冲击，而个别政策影响房地产调控大基调的文件也都很快撤销了。银行信贷方面，松动主要针对按揭贷款，开发贷尚没有看到调整迹象，考虑到监管部门仍较重视房地产金融监管，预计后续不会有大的政策调整。

4月份，金融类信托规模占比也有所下滑。据悉，金融类产品资金投向主要是证券市场、金融机构和消费金融等三大方向。受疫情影响，消费金融类信托产品募集规模有所收缩，而投向股债市场的集合信托产品表现相对稳定。

数据同样显示，在政策的支持下，2月和3月工商企业类产品规模持续增长，但4月该类产品降幅最大。

业内人士认为，当前经济仍具有较大的不确定性，国内“稳增长”和“稳就业”的压力也在增加，随着复工复产的持续推进，政策支撑的作用有所减弱，加上工商企业类产品的违约风险较高，信托公司在拓展此类业务上的动力不大。

作者：方 妮

来源：证 券 时 报