“受人之托、代人理财”是信托的本源，那么，信托公司的创利能力怎么样，帮投资者赚钱了吗？根据已披露的66家年报发现，66家信托公司都在为投资者创造价值，但为投资者创利也显现出一定的集中度，行业头部机构一直较为稳定，经营业绩、为投资者分配利润都保持前列，有些信托公司则显示“余额”或已不足。

盈利水平分化　行业集中度进一步提升

从2018年、2019年数据看，信托公司已分配利润排名较为稳定。排为第一位的仍是中信信托，2019年为投资者分配利润727.1亿元。据本报记者统计，2019年，排名前10位的信托公司已分配利润总额为4572.2亿元，约占行业66家信托公司已分配信托利润总额的40%，这一占比较2018年提高了近2个百分点，显示出行业集中度进一步提升。排名后10位的信托公司已分配信托项目利润总额为331.7亿元，占全行业的2.9%，与上年的2.62%差异不大。

统计发现，2019年已分配利润达300亿元以上的有13家；连续两年在行业前10的机构有6家，分别是中信信托、华能信托、建信信托、交银信托、中融信托、中航信托，均为400亿元以上；2019年新晋前10的有4家信托公司，其中，光大信托、五矿信托、上海信托提升明显，2019年该指标分别为384.9亿元、367.1亿元和359.8亿元；华润信托、兴业信托等2019年跌出前10，但仍保持在300亿元以上行列；渤海信托也从前10出列，已分配利润为275.4亿元，比上年减少127.9亿元。

数据显示，66家信托公司或多或少都为受益人分配了利润，但受制于金融市场客观环境以及信托公司自身转型的压力，信托公司的“创富”能力也受到不同程度影响。本报记者梳理有可比数据的信托公司发现，2019年，18家公司已分配利润较上年实现增长；有42家公司较上年下降，有的近乎“腰斩”，华融信托2019年和2018年已分配信托项目利润分别是60.6亿元和163.7亿元。

另外，66家信托公司年报中，约有12家公司期末未分配利润为负数，表现为：已分配的信托利润多于可供分配的利润，还有的信托公司可供分配利润为负。业内人士认为，这从表面上看就是“入不敷出”，也可能是为了保证承诺的信托收益，将部分其他业务的利润进行了分配。

记者就此问题咨询了部分信托公司财务人员，财务人员说法大致有两种，一是可供分配和已分配没有直接关系，不是有收入才能分配，很多项目没有产生收入，但有现金流就能分配；另一说法是，这类问题主要是证券类信托项目亏损导致，有些产品由于结构化安排，要给优先级分配固定收益，损失由劣后级承担，但由于信托没有终止清算，所以多年来都在信托项目账上。

陕国投信托2019年年报显示，该公司期末末分配信托利润为-146.7亿元，当年已清算的主动管理型信托项目中，证券投资类项目110个，合计377.19亿元，此类项目加权平均实际收益率为-15.21%，低于其他项目。陕国投表示，出现负值的原因是证券投资信托净值与成立规模的差额所造成。本报记者查询发现，期末未分配利润为负值的信托公司中，华澳信托、厦门信托等已清算的项目中证券投资类加权平均实际收益率均为负值。

已清算信托产品收益率 较上年稳中略升

从全行业看，截至2019年年末，信托全行业平均年化综合实际收益率为5.49%。从已公布的66家信托公司年报数据看，2019年，已清算结束的集合类信托项目加权平均实际收益率数据的行业均值，与2018年相比略有上升。据不完全统计，2019年，66家信托公司已清算结束的集合类信托项目共7276个，平均实际收益率行业均值约为5.7%，高于2018年度的5.08%。

就历史数据而言，2013年以来，信托公司集合类信托项目平均收益率为7%至10%，2015年达到最高值9.7%，2016年、2017年分别下跌至8.26%、7.3%，近年呈现下行趋势。

从2019年单个公司的集合类信托项目收益率来看，只有2家公司该指标为负值。其中，陕国投该项收益率最低，为-5.22%。而2018年陕国投平均产品清算收益率也为负值，陕国投分析称，这是由于证券投资类信托净值减少的原因，不能完全说是“浮亏”。

对于证券市场投资，国家金融与发展实验室曾刚认为，从长远看，一方面，证券市场改革的不断推进；另一方面，要转型为真正意义上的资管机构，信托公司需要主动提升证券投资能力。两者综合作用，预计投向证券市场的信托资金占比在未来有上升的空间。

针对近年来信托项目收益率的整体情况，中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示，近年的信托项目收益率呈现出三个显著的特征：一是在宏观经济增速放缓、行业监管与转型的共同作用下，无论是单一类信托项目，还是集合类信托项目，其平均收益水平都在2017年度之后持续下降，部分信托公司甚至在2020年度已经对其信托项目预期收益率进行下调；二是不同产品间的预期收益分化严重，房地产类信托由于房企融资渠道受限，其项目收益率仍维持高位；而基础产业等信托项目的收益下滑较为明显；三是行业内信托公司基于经营策略和主动管理能力的不同，项目收益水平的差异性日益显著。