城投信仰加强！贵州某平台官宣刚兑城投债

发布时间：2023-07-20 00:00:00 浏览数：235

1月30日，遵义道桥集团召开2023年生产经营大会，全面总结集团公司2022年生产经营工作，安排部署2023年重点任务。集团公司党委副书记、副董事长（主持工作）杨炯，集团公司党委副书记、总经理袁建平出席会议并讲话，集团公司领导班子成员参加会议。

会议指出，2022年，集团公司艰难守住了不发生区域性系统性债务风险的底线，稳定了发展大局；坚持发展是硬道理，综合施策实现了营业收入的逆势增长，增强了发展信心。

▌贵州遵义道桥：抓好城投债刚兑

会议强调，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，必须始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大精神、习近平总书记视察贵州重要讲话精神和省“两会”精神，全面落实省委省政府、市委市政府总体工作部署，坚持稳中求进工作总基调，紧紧围绕“防风险、保稳定、促发展”中心任务，统筹债务风险、安全稳定和生产经营，为集团公司高质量发展夯实基础。

会议要求，集团上下要认清形势，找准定位。中央经济工作会议和省委、市委经济工作会议定调，新国发2号文件政策红利释放，财政、货币、产业等宏观政策陆续出台，必须抢抓利用政策“窗口期”，防范化解重大风险，守住基本盘，突出抓好主营业务，实现大发展。要突出重点，攻坚克难。抓好债券刚兑，攻坚防爆雷。

▌城投债的投资主线

城投债多重利好共振，信用风险担忧减弱：（1）政府加杠杆，政府债券和广义财政工具或将加码。（2）防疫政策持续优化，地方政府财政支出负担减弱。（3）地产政策持续加码，土地财政预期改善。（4）2023年下半年经济由复苏转向繁荣，地方政府表内收入增加。

城投债展望一：从借新还旧转向债务重组，降成本主线进一步明确。

城投债展望二：隐债严监管下，融资环境仍将维持偏紧态势。

城投债展望三：短期与中长期的投资逻辑重回基本面。

2022年二季度以来，受流动性宽松影响，充裕流动性追逐核心资产，城投债收益率和利差整体下行。在经济基本面偏弱和地产大周期下，城投成为重要信用投放载体，市场抱团现象明显。2023年投资逻辑中对经济基本面的关注度抬升，随着经济基本面的修复和货币政策的边际收紧，经济基本面的关注度抬升，2023年经济修复斜率比较陡峭的省市，受益于政府财力回暖，城投债安全边际将有所抬升。

▌债市展望：城投债发行放缓，“刚兑”意愿仍较强

伴随监管层严控新增隐性债务风险问题的基调延续，地方政府债务监管不放松，城投债融资端预计难有大幅扩容。对城投的融资监管预计将延续此前15号文等政策的要求，未来随着城投隐债化解深入推进，城投债融资将更加规范，城投平台的发债增速料将进一步放缓。

2022年多个省份开始采取多种举措缓解债务风险。例如，云南省通过协调当地资源提前兑付云南康旅的存续债务使得该主体提前退出债券市场，确保云南省其他城投平台债务的更顺利地发行；贵州遵义道桥通过非债券类债务展期、重组来实现成本的降低，确保城投债兑付。

从去年各省经济情况来看，受土地财政收入下滑等因素冲击，地方政府综合财力下滑明显，但城投债29年来仍是“零违约”的记录，各省的偿还意愿及当期偿还压力是最为重要的。基于对城投到期的推算，偿债仍在可控区间内，不会触碰系统性金融风险的底线。并从短期来看标准化城投债违约风险极低。