由于资管新规的多重严格要求下，基金子公司全面转向，ABS业务成为转型的着力点。经过去年的整体布局，基金子公司2019年将继续加码布局ABS业务。

48家机构申报137个项目

ABS业务已然成为很多基金子公司发力的重点。据Wind数据统计显示，基金子公司去年共发行了64单ABS，发行金额达937.46亿元。从行业来看，其他多元金融服务ABS项目数量最多，达到12个；其次是房地产开发9个,多元化保险、特殊金融服务也分别达到6个、4个。

若算上区域性银行、多元化银行等其他行业，去年ABS发行主体行业大都集中在金融行业，其次是房地产。

目前企业ABS基础资产属性主要包括债权和收益权两大类，债权除应收账款外，基本要依托类似信托、融资租赁公司、保理公司、银行等金融机构为载体形成债权属性。前海开源资管表示，从整个ABS发行主体行业来看大部分是金融行业。

同时，该机构也谈到，2018年基金子公司发行的ABS产品，比较集中在以地产公司为核心企业的供应链金融以及银行的非标转标资产和部分小贷信托受益权资产，这几类资产都属于金融行业。“地产行业主要是集中在前海开源发行的大量REITs产品以及同业发行的购房尾款产品。总体来看，供应链金融的实际融资人属于地产行业，归属房地产行业占比也较高。”

在去年的集中布局下，基金子公司还将加速推动ABS业务的发展。据Wind数据统计显示，截至1月5日，48家基金子公司总计137个ABS业务处于申报备案进展中，计划发行规模总计达3865.41亿。

从单个项目计划发行金额来看，30个项目超过了50亿元，占比达到20%，以房地产、供应链金融、应收账款等相关项目为主。同时，有11个项目金额超过了100亿元，占比总项目的8%；民生加银资管计划发行的民生银行(600016,股吧)惠桥企业应收账款最多，达到200亿元。

从基金子公司申报数量来看，8家基金子公司备案项目超过了5单。其中，华润元大资管数量最多，达到14个；其次是平安大华汇通财富、前海开源资管，分别申报了11个和10个；而建信资本、交银施罗德资管、鑫沅资管、天弘创新资管、华夏资本的申报数量也超过了5个。

“基金子公司面临的困难从2016年底"新八条"出台之后便已显露，同时加上券商的竞争以及净资本的限制，应该说子公司面临的考验比券商更大。”前海开源资管表示，基金子公司在面临现阶段市场的洗牌之后，剩下来有能力做ABS项目的机构也将会趋于稳定。“未来基金子公司在ABS业务所占据的份额会相对稳定。”

注重差异化发展

提高主动管理能力

整体看来，ABS市场需求量不断扩容，整个行业项目数量、规模在不断增长。就行业发展来看，基金子公司呈现出了差异化发展特征，将根据自己的资源禀赋更加专注精细化，提高主动管理能力。

深圳一家基金子公司ABS负责人告诉记者，在母公司影响下，该公司将走出以“投资+资管”为核心的ABS道路。具体来说，将根据不同的底层资产，依据融资人的需求不断进行产品创新。以投行辅助投资，结合股东资源，通过交易结构的设置，从产品期限、归集频率、交易设置上不断推出更受市场欢迎的产品，帮助企业降低融资成本。

一位基金子公司ABS业务人士明确提到，从发展布局来看，后期将围绕不动产领域、消费金融、供应链等领域作为ABS业务的发展重点。“未来还会将成功经验转移到集团产业中来。”

事实上，前海开源资管定下了2019年深耕房地产ABS的发展目标。该机构相关负责人谈到，已经在房地产ABS尤其是REITs领域积累了丰富的资源和经验，未来将继续做大房地产ABS业务。

而鑫沅资产将在2019年强化在ABS业务的优势，在脱贫、文化景区、供应链、消费金融及绿色金融等多方发力。

据记者了解，房地产ABS已成为多家基金子公司发展的重点。上述深圳基金子公司ABS负责人表示，随着房地产政策的调整，以及房地产发展阶段的变化，房地产已经进入了“存量房”时代，围绕不动产领域的资产证券化产品预计迎来大发展。其中，围绕一、二线城市核心位置的经营性写字楼、商场、酒店和租赁住房，将企业存量资产盘活，使企业获得新的融资途径，优化房地产企业资产结构。

同时，业内人士认为，随着国内消费需求的不断增长，消费金融行业发展迅速，而且消费金融的资产小额、非常分散，产品模式较为成熟，资产规模较大。在合理的产品结构设计下，投资人对消费金融类资产比较认可。

上述基金子公司ABS业务负责人谈到，供应链ABS则可以依托核心企业的信用、解决上下游中小企业融资难题，这也符合监管政策“鼓励中小企业融资”。

此外，鑫沅资产资产证券化部总经理卢林表示，精准扶贫是国家的重要战略之一，该公司积极响应国家政策，2018年在精准扶贫ABS项目方面做了很多前期准备，有1只产品已拿到交易所无异议函。2019年将继续发力，造福更多贫困地区。“文化景区、供应链、绿色金融都是具有良好的发展前景领域。我们在2018年已拿到2只景区类ABS产品交易所无异议函，2019年可以将这样的成功高效地复制到更多有融资需求的景区，加速我国旅游业的发展。”