上周集合资金信托成立、发行规模双降，上周共有137款集合资金信托产品成立，数量环比减少32.18%，募集资金环比减少27.24%；共发行集合信托产品222款，环比减少0.45%，发行规模环比减少10.20%。

一、政信类信托为什么越来越少了？

投资人也感受到信托市场的惨淡，在售的产品数量很少，再也不能像以前一样对比不同产品挑选，产品的收益也大幅度下降，从前8%以上的信托司空见惯，现在6%-7%的信托产品成了主流。

向来受到投资人青睐的政信类信托产品也不可避免。

一方面是利率下行，当前整个市场的信贷都是相对宽松的，以前需要通过信托做一些高成本融资才能够维持现金流的城投公司，现在已经可以通过银行、发债等低成本渠道融到资金，发信托已经不再是好的选择。这样一来利润空间压缩，信托公司开展政信类信托业务的积极性也没有以前高了。

另一方面，一些地方政府为了防范地方债务风险，对政府平台融资成本进行管控，哪怕是融资平台想进行高成本融资，政策都是不允许的，由于成本原因信托展业也困难重重，以前可以做的江浙地区受到成本管控很多都做不了，一些信托公司迫于盈利需求转做云贵川广西的项目，但是募集又困难重重，毕竟前两年云贵川地区政信大面积违约伤透了投资人的心！如此一来，政信类信托业务只好放缓。

除此之外，压缩信托公司的融资类业务这一政策导向也让信托的中流砥柱政信类业务受到了限制。5月8号出台的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》就指出“信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的百分之三十。信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十。”这让信托公司不得不压缩融资类业务，政信类信托首当其冲。

二、政信类信托该怎么买？

现在政信类信托项目这么少，额度也很紧张，是不是只能有什么项目就买什么项目？

当然不行，投资最忌讳盲目从众。虽然现阶段政信类信托产品少，不代表在售的这些产品就是优质的，可能一些以前信托做不了的、区域差的边缘平台也出来了，投资人还是要谨慎遵循政信类信托挑选的五大原则挑选优质的项目。

1、看管理人

投资人购买的政信类信托属于集合资金信托，是管理人信托公司主动管理的项目。挑选这类项目，管理人的资质就非常重要了。

怎么看一家信托公司好不好呢？

看信托公司的股权结构。了解实际控制人到底是什么背景，是央企背景、国企背景、政府背景还是民企背景，通常我们认为央企背景、国企、政府背景的这一类信托公司更靠谱，民企的信托公司可能更激进，今年全面暴雷的安信信托和四川信托就属于民企控股的信托公司。股权结构我们通过企查查、企业预警通这些APP都能查得到。

看信托公司的资产实力、行业排名。一般我们会关注几个数据：注册资本与排名，信托公司的注册资本都是实缴的，注册资本越雄厚抗风险能力越强；管理信托的资产规模尤其是主动管理的信托资产规模，这个数据可以很好的地分析信托公司开展主动管理业务的规模；除此之外还需要关注总资产、净资产、营业收入、信托业务收入这些指标以及各项指标的排名。这些数据我们可以通过每家信托公司的年报查找，也可以在用益信托网上查到各项指标和排名情况。

看信托公司产品风格和市场信用记录。信托公司的产品风格可以通过信托公司的信托业务类型来看，看这家信托公司是主动管理业务做的多还是通道业务做的多，主动管理业务投向哪个领域最多，一般我们会更倾向选择主动管理业务规模大的信托公司；同时也要关注信托公司管理的信托产品过往的违约记录，是否有多只产品违约，若有就需要进一步了解这些产品违约的原因是项目融资方原因还是信托公司管理不尽职尽责导致的，以及违约之后信托公司是如何处置的，是积极斡旋、及时公布处置进度和方案维护投资人利益还是消极不作为，综合考虑。

2、看融资方

政信类信托的融资方通常为城投公司。

最核心的一点是要判断融资方与当地政府的关系如何，是当地的核心城投公司还是边缘城投公司，毫无疑问我们肯定会选择核心城投公司的融资项目，核心城投公司违约的成本太高了，一旦违约会影响整个区域的后续融资，如果这一类城投公司资金紧张了，政府肯定会积极调动资金给予帮助。我们可以通过几个方面去分辨是否为核心城投平台公司：

关注融资方成立时间，通常核心城投平台成立时间更久，一些新设立的城投平台往往与政府的关系更远。

关注融资方股权结构。如果直接由人民政府、财政局、国有资产监督委员会以及事业单位控股的城投公司往往与政府的关系更为密切，间接被政府控股的就没有那么优质。

成立时间和股权结构可以在工商信息中查到。

关注融资方主营业务类型。城投公司的传统主营业务是负责当地的基础设施建设工程建设、土地整改、国有资产经营这一类与政府息息相关的业务，一些非核心城投公司可能会做一些市场化的业务比如房地产、生产设备等等。

关注融资方的财务数据与市场信用评级、有无发债历史。融资方的自身实力也非常重要，总资产是多少，负债率如何，每年利润多少，每年政府补助多少，现金流如何，这些财务数据可以帮助我们了解融资方还款能力；外部评级和发债历史可以帮助我们快速了解城投公司过往在市场上资信如何，政信类信托产品最好挑选评级在AA以上并且已经或者正在发债的融资方。一般我们通过融资方的经审计的财务报告可以获得这些信息。

3、看担保方

政信类信托的担保方多为上一级城投公司或者当地其他的城投公司。

我们可以跟融资方一样，重点关注担保方的成立时间、股权结构、财务状况和外部市场信用，综合评估担保方的效力如何。

4、看区域政府

行政级别。根据融资方担保方来确定项目所在区域的行政级别，根据行政区域的划分，省级项目＞地级市项目＞县级市、市级区、县项目

区域经济分析。一般会通过经济总量、经济增速、三产业结构三个方面去评估当地的经济发展是否优良。

区域的财政收入。我们会从一般公共预算收入、政府性基金收入、上级补助收入三个方面来统计财政收入的总量，同时也会分析财政收入结构是否合理，比如一般公共预算收入中的税收收入占比如何，财政自给率有多高，来判断当地的财政结构是否具有长期可持续发展能力。

关注政府债务压力。我们会查看债务总量有多少，同时结合经济总量和财政总收入来衡量债务压力，政府负债率和政府债务率两个指标是最常使用的指标，一般认为政府负债率低于20%，债务率低于100%就认为这个地区债务压力总体可控。

更详细的分析可以看我们上一篇写的《政信项目区域这么多，GDP高就行？》

5、看风控措施

政信项目中的风控措施最常见的是设置抵押物和应收账款质押。

设置抵押的标的一般是土地、房产、商业物业等，我们要关注抵押物是否办理的抵押权证，抵押物的抵押率有多高，抵押物的估值是否合理几个层面来分析抵押物是否有效力。关于抵押物更详细的介绍可以查看这一篇《政信项目中的抵押物怎么看？》

应收账款质押，由于质押是债权，我们需要关注这笔应收账款是否在中登网进行了质押登记，其次需要关注应收账款的底层债务人，如果底层债务人是某个核心城投公司或者是政府方、事业单位等，这类应收账款就比较优质，如果底层债务人是一些民企可能存在一定的风险。